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苯乙烯:5月现货偏紧,供需拐点后移(附平衡表)

作者:外汇监管网 发布时间:2021-05-20 阅读:()
后市观点供应方面,增量装置华泰盛富装置满负荷生产,中化弘润12万吨装置已出合格品,预计今日投产放量。存量装置上,燕山石化8万吨装置重启,宁波大榭、安徽昊源、九江石化计划月底...

后市观点

供应方面,增量装置华泰盛富装置满负荷生产,中化弘润12万吨装置已出合格品,预计今日投产放量。存量装置上,燕山石化8万吨装置重启,宁波大榭、安徽昊源、九江石化计划月底开车。5月产量预计在108.4万吨左右,环比4月略增7.7万吨。

需求方面,本周部分下游装置负荷略有调整,上调需求至122.6万吨。

进出口方面,随着外盘检修装置陆续回归,进口利润呈打开趋势,关注后续进出口边际量。

平衡上,本周略调整需求端变化,预计5月份小幅累库,约2.4万吨,但社会库存整体水平仍不高,现货升水后期呈压缩趋势。绝对价格上看,维持高位震荡观点,短期属于供需定价,原料(原油、乙烯、纯苯)的价格波动会体现在弹性上。

纯苯供需偏紧,套利窗口打开

国内开工率维稳

上周纯苯开工率78.25%,环比+0.02%,同比+3.25%。

增量装置上,下半年预计共141万吨产能投产。

检修装置上,下周宁波大榭、新海石化和大连恒力均预计重启,共计114万吨产能。

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数据来源:天风期货研究所

国内需求支撑,纯苯库存持续低位

纯苯石脑油价差本周仍处于高位。纯苯下游苯乙烯装置投产,提振纯苯需求。

上周纯苯港口库存13.15万吨,环比-0.15万吨,同比-4.47万吨,处于同期低位。

数据来源:天风期货研究所

海外供需偏紧格局逐步改善

纯苯进口利润上周到达高点,进口套利窗口打开。一方面,国内需求稳定,另一方面随着国外部分装置回归,纯苯外盘价格有所下降。

欧洲地区荷兰及意大利多套装置预计近期重启,纯苯检修损失量下降。市场对远期7月份的FOBK纯苯报价在1030美元/吨,目前5-6月报价在1080美元/吨。

数据来源:天风期货研究所

苯乙烯近端偏紧,远期投产压力较大

港口库存持续低位

苯乙烯华东港口库存5.15万吨,华南港口库存1.37万吨,库存水平仍处于极低值水平。从平衡表现看,近端5月份社会库存难有大幅积累。

数据来源:天风期货研究所

下半年苯乙烯大量产能投产

上周苯乙烯开工率85.14%,环比-2.28%,同比+0.44%,安徽昊源26万吨装置开始检修。

增量装置方面,近期中化弘润12万吨装置预计5月中下旬投产,2021年预计还有272万吨装置投产。

数据来源:天风期货研究所

苯乙烯维持盈利

上周苯乙烯生产利润回落,但仍保持盈利。由于成本段纯苯价格形成强力支撑,纯苯乙烯国内价格一直在高位震荡。

数据来源:天风期货研究所

海外供应回归

苯乙烯进口利润在盈亏平衡点附近徘徊,进口套利窗口基本关闭。

外盘方面,北美地区因原材料供应归位,苯乙烯供应预计近期回归。欧洲地区由于原材料成本较高,苯乙烯生产利润仍有亏损,部分乙苯脱氢厂商可能会小幅降负。

数据来源:天风期货研究所

下游EPS、PS利润低位?

EPS节后开工率迅速攀升

EPS上周开工率66.61%,环比+18.65%,同比-0.39%。

原材料苯乙烯涨价导致EPS生产利润下跌,但仍在盈利范围内。同时,EPS的低利润状态也反映出终端市场对其高价接受程度有限。

数据来源:天风期货研究所

PS持续亏损

上周PS装置负荷71.13%,环比-0.02%,同比? -3.58%。

河北宝晟10万吨装置停车,部分厂家降低负荷。

因终端消费对PS高价接受乏力,且GPPS成本端居高不下,近期利润维持在负值状态,生产亏损导致部分厂商选择降负或停车,开工率低于去年同期。

数据来源:天风期货研究所

ABS利润维持高位,开工小幅上升

ABS上周开工率98.97%,环比+1.28%,同比-1.96%。

开年以来,ABS开工率一直维持在非常稳定的状态。生产利润虽有波动,也维持在同期高位。

数据来源:天风期货研究所

远期曲线back未改

基差仍旧升水

现货供需偏紧格局未改,09合约基差升水,6-7月差300元/吨左右,远期曲线仍为back结构。

从平衡推敲看,5-6月份暂时未见大幅累库的趋势,基差结构后市以升水为主。

数据来源:天风期货研究所

供需平衡表

数据来源:天风期货研究所

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